市場研判

　　震蕩整理，盤中有回探動作

　　昨日盤面：承接周三漲升之余威,昨日A股市場出現了高開的格局,其中上證指數以3026.66點開盤，小幅高開4.48點。開盤后一度因為獲利盤的打壓而回探至3022.37點。但由于熱點的持續涌現，多頭做多激情有所釋放，上證指數再度走強。午市后一度因為港股的回落而有所沖高受阻。但由于做多激情的釋放，多頭再度掌握盤面，從而使得大盤再度震蕩走高，最高摸至3063點，尾盤略有震蕩，以3060.62點的次高點收盤，大漲38.44點或1.27%，成交量為1409.6億元，漸有放大的趨勢。

　　今日研判：滬深股市周四續漲，滬綜指收漲1.27%報3062.62點，深綜指漲1.71%報1173.65點。成交量顯著放大，熱點全面開花。從盤面看，權重股補漲，表現好于前幾天，但題材股也熱度不退。鋼鐵股表現不佳，因一方面我國出臺嚴控過剩產能政策，另一方面和美國對中國鋼管初步征收反補貼關稅相關，它涉及3.82億美元的中國產鋼管。近期中國和美國關系頗為緊張，匯率問題、貿易問題及其他非經濟問題方面均有趨緊跡象。從長遠看，我國出口類股可能會承壓，一方面受上述因素影響，另一方面受企業用工成本提升影響。近期各媒體有關“民工荒”的報道和討論可謂鋪天蓋地，筆者認為該事本身不是壞事，民工權益原本就該得到保證，但此事可能暫對經濟有些負面作用，比如有可能引發通脹。當企業成本提升時，就無法提供低價消費品，這是一方面。另一方面，社會總體薪酬起點會提升，這無疑會拉動通脹。就A股來說，筆者認為該因素長期是利空，但中短期內因我國物價尚低，可能還有些利好，尤其是對消費類股。一般而言，溫和的通脹對股市有利。周三召開的國務院常務會議，提出研究部署進一步貫徹落實重點產業調整和振興規劃，這使市場找到炒作題材，也使市場信心直升。然而，期貨市場卻逆市下跌，原因是美元上升及歐元下跌，市場對春節后中國補充商品儲備預期暫時落空。美股隔夜上漲，但包括港股在內的亞太及歐洲股市周四下跌，誘因是市場對希臘問題的擔憂升級，擔心希臘不會獲得援助。A股基本上較為漠視希臘主權債務問題，再次表現出逆區域股市的走勢。希臘危機如進一步深化，歐元走勢會極弱，美元將上漲，這種情況下人民幣升值壓力會降，這對A股利空。話雖如此，短期內A股還能維持強勢，匯率問題將在中線漸漸影響我們的股市。希臘問題可能只開個頭，下面可能還有其他歐洲國家發生債務危機。德意志銀行周四表示，歐元恐怕要再貶8%，成為所謂套利交易(carrytrade)中被借入賣出的主角。A股雖然連漲，但筆者認為投資者應謹慎，因基本面并無實質改善，反而會有些隱患。拿上述“民工荒”來說，若愈演愈烈，我國進一步刺激經濟的余地就會降低，甚至從長遠來說不排除加大緊縮的可能。從全球角度來看，投資者可能對經濟復蘇預期過頭，全球經濟雖然走出困境，但將在相當長時期維持“弱增長”態勢，未來當中國無法再提供“低價產品”時，歐美國家維持寬松政策的余地也將同時喪失。歐美經濟前一輪較長周期的增長是和“全球化”有關的，它們原本早就該進入調整周期，之所以增長周期拖長，部分原因是中國輸出的產品對沖了通脹，這才使其更有恃無恐地縱容泡沫。筆者認為，近期A股的上漲可能有以下兩個原因：一是我國近期在貨幣投放及回收方面控制得“稍松”，而這可能和“兩會”維穩及春節因素相關，也可能和歐洲情況趨壞有關，它使我國收緊政策時顧忌加大；二是大量銀行股需要增資，而這又需要強勢的市場，所以制造出強勢市場，就有利于“哄”市場踴躍出資。

　　操作策略：近期投資者最好不要追高，因熱點大面積擴散，弱勢股開始補漲，所以應小心股指冷不丁回頭殺跌，操作上可繼續逢高減持。

　　今日熱點

　　融資融券初始保證金比例提至60%以上

　　記者從多家已上報融資融券試點方案的證券公司獲悉，為控制風險，融資融券業務試點初期投資者融資融券初始保證金比例將提高至60%以上，可沖抵保證金證券折算率則有所降低，同時試點券商將對十類高風險賬戶進行監控。

　　根據滬深交易所發布的細則，投資者融資買入或融券賣出證券時，保證金比例不得低于50%，國債、ETF、基金、成份股、其他股票作為擔保物時的折算率應分別不高于95%、90%、80%、70%、65%.

　　而實際上，在試點初期，幾家已上報方案的券商擬定的初始保證金比例將在60%以上，維持擔保比例超過300%時才能提取資金或證券。

　　“公司擬定的融資融券初始保證金比例多在80%左右，可沖抵保證金的證券折算率計算系統也已在全網測試中運用，實際確定的折算率都低于交易所規定的上限。”一大型券商融資融券業務負責人說，這些措施使投資者融資融券的杠桿率大大降低，在公司內部為時一年的仿真持續測試中，沒有出現一單被平倉的情況。

　　11家闖關首批試點的券商中，部分券商表示在試點初期將不接受現金作為擔保品。“現金的折算比例是11，不如等價證券進行擔保更能控制投資者的杠桿率。”一深圳券商融資融券業務負責人稱。

　　記者另從有關渠道獲悉，融資融券業務推出后，試點券商將對十類高風險賬戶進行重點監控。

　　這十類賬戶包括：所有維持擔保比例低于150%的補倉維持擔保比例的賬戶；所有維持擔保比例低于130%的平倉維持擔保比例的賬戶；所有合約到期負債未償還的賬戶；所有資產小于負債的賬戶；融資融券余額集中度排名靠前的賬戶；持有單一證券市值超過資產總市值50%的賬戶；持有擔保證券市值集中度排名靠前的賬戶；虧損排名靠前的賬戶；持有長期停牌證券的賬戶；其他高風險賬戶。

　　鋼管對美出口被逼入絕境商務部稱美國應當檢討

　　去年10月底，美國決定對從中國進口的無縫鋼管施以98.37%的反傾銷稅。5個月后，美方的新裁決讓我國的這一產品再遭劫難。美國商務部日前宣布初裁決定，對從中國進口的無縫鋼管征收從11.06%-12.97%不等的反補貼關稅。

　　美國、歐盟、阿根廷等經濟體頻頻的貿易調查，使得對外依存度高的我國無縫鋼管形勢嚴峻。2008年，我國無縫鋼管出口美國229萬噸，2009年這一數據驟降至40.64萬噸。此番美國“出手”，中國無縫鋼管出口美國被逼入絕境。

　　現狀

　　出口美國鋼管量已幾乎為零

　　美國商務部在一份聲明中說，2006年-2008年，美國從中國進口的無縫鋼管增加了131.52%，金額增至約3.82億美元。

　　去年10月，美國商務部應美國鋼鐵公司、V&MStar公司、TMKIPSCO公司以及美國鋼鐵工人聯合會的要求，就反補貼案立案。中國商務部官員當時曾表示，盲目指控自中國進口產品存在傾銷或者補貼，缺乏事實依據，中方對此堅決反對。

　　據悉，美國商務部將于今年5月對中國無縫鋼管做出終裁，美國國際貿易委員會將在6月份做出終裁。

　　北方一家從事無縫鋼管出口企業的負責人告訴記者，這一事件基本上已經翻不過來了。對于企業下一步將如何應對，這位負責人則不愿多談。

　　統計數據顯示，由于受到美國方面的壓力，2009年4月以來，中國出口至美國的無縫鋼管量已幾乎為零，而在2008年最好的時候，無縫鋼管對美出口占比超過37%。

　　前景

　　國內企業面臨嚴峻考驗

　　從1996年起，中國一直是遭受貿易保護調查數目最多的國家，鋼鐵及其制品是重點“照顧”對象，而管材又是遭受反傾銷調查最多的品種。2009年，國外共有8起針對中國管材的貿易保護案件。

　　蘭格鋼鐵分析師王國清認為，美國對中國無縫鋼管反補貼調查的成立，將使中國不得不提高對美出口無縫鋼管的價格，以維護企業利潤，這樣將導致中國出口產品在美國市場沒有價格優勢，勢必會降低中國出口美國無縫鋼管的數量。

　　近年來，由于我國鋼鐵業提倡提高鋼材產品的板管比例，板材和管材類產品產能迅速擴張，出現了結構性過剩。無縫鋼管對外依存度較高，一旦出口受阻，國內資源壓力就會加大，供需矛盾更加凸顯，管企在國內的市場競爭將更為激烈，勢必會使一些企業面臨嚴峻的挑戰和考驗。

　　王國清指出，相比之前美國對石油管材調查涉案的32億美元金額，此次調查范圍內的無縫鋼管金額只有10多億美元，但是由于管材占中國鋼材出口的比例在走高，因此對企業的影響還是很大的。

　　聯合金屬網分析師胡艷平指出，中國鋼鐵業之所以頻繁遭遇反傾銷調查，首先是因為鋼鐵業是支柱型產業，是各國貿易保護的重點行業，而中國鋼鐵業產量大、出口大、涉及金額大，因此一直是貿易摩擦多發行業。其次，我國鋼鐵產業集中度低，出口企業多而散，而且產品結構性過剩較為明顯，使得企業依賴和爭奪國際市場。

　　聲音

　　商務部：美國應檢討

　　對于美方此次的做法，我國商務部相關人士認為，“經濟危機以后，在各國經濟放緩、就業矛盾突出的特殊背景下，美國相關部門受到利益集團及相關利益方的壓力，不得不大量采取貿易救濟措施”。

　　數據顯示，2009年美國共對中國產品發起包括反補貼、反傾銷以及特殊保護在內的23起貿易救濟措施，案件數量增長53%，涉及中國出口規模約76億美元，金額增長8倍。“美國采取的大部分貿易救濟措施，看似是在WTO規則之下實行的公平之舉，但背后卻是貿易保護主義的興起。” 商務部新聞發言人姚堅表示。

　　而中國產品之所以屢遭調查與裁決，與美方借此向人民幣匯率施加壓力也不無關系。

　　從全局來看中美經貿關系，到2009年底，美國已累計在中國設立企業將近6萬家，至今仍在運營的約有3萬家，涵蓋了29個制造業和100多個服務業投資領域。“由于中國勞動力成本低廉，因此美國采取全球投資、全球生產的模式，直接在華生產銷售的規模是美國產品出口到中國的兩倍。”姚堅認為，從這一角度看，中方在中美經貿中早已是逆差。

　　目前美國正在實施“出口新戰略”，表示要擴大對其他國家的出口。姚堅反問，如果每個國家都效仿美國的做法，那么哪里會有他們的市場?“美國應該檢討去年的做法，在今年防止濫用貿易保護措施，才能加強與其他國家的合作。”

　　私募動態

　　明星私募基金"黑馬股"曝光

　　上市公司2009年年報已有部分出臺，一些明星陽光私募基金挖掘的"黑馬股"陸續浮出水面，包括申通地鐵   （600834 股吧,行情,資訊,主力買賣）、 威遠生化   （600803 股吧,行情,資訊,主力買賣）、海印股份   （000861 股吧,行情,資訊,主力買賣）在內的一些股票前十大流通股名單中都出現陽光私募的重倉名單上。

　　事實上，除了上述3只股票，獐子島   （002069 股吧,行情,資訊,主力買賣）、 順絡電子   （002138 股吧,行情,資訊,主力買賣）、 時代科技   （000611 股吧,行情,資訊,主力買賣）等眾多股票的前十大重倉股中都有陽光私募的參與

　　羅偉廣"倒騰"威遠生化

　　根據威遠生化年報，截至2009年年底，山東國際信托有限公司--新價值4號集合信托共持有威遠生化181.9萬股，相比2009年三季度末的155.1萬股，增持了26.8萬股。

　　與此同時，2009年三季度末仍持有威遠生化約183.4萬股的新價值2號，從威遠生化的前十大股東名單中退出。

　　資料顯示，新價值2號和新價值4號的基金經理均為去年最賺錢陽光私募基金經理羅偉廣。

　　新價值是2009年最風光的私募基金，新價值2號在2009年以192.57%的漲幅，超越排名第二位的私募基金達31.41個百分點，同時也超越公募基金中排名第一的基金達76.49%個百分點。就此，新價值靈魂人物羅偉廣，也被譽為最牛私募基金經理，讓跑贏公募基金中最牛基金經理--王亞偉不再是"傳說"。

　　從威遠生化2009年四季度至目前的表現來看，其2009年9月30日的最低價為8.5元/股，2009年四季度曾高達12.49元/股。而從2010年1月20日起，該股出現一輪下跌，昨日，威遠生化報收于10.44元。根據威遠生化公告，其2009年虧損3899萬元，凈利潤比2008年暴降560.8%。

　　根據公開報道，羅偉廣有個"暴利拐點法"的投資理論，即"在市場從底部剛起來、很猶豫的時候，選擇一些被低估的好股票，可以取得超額收益。"

　　威遠生化是否處于業績拐點，新價值4號目前是否依然持有威遠生化等待拐點，目前都尚無知曉，有待時間揭曉答案。

　　陳鋒"笑持"申通地鐵

　　近來申通地鐵的股市表現，可能讓華潤深國投信托投資有限公司--展博1期的管理者陳鋒笑不動了。根據申通地鐵的2009年年報，展博1期新進持有該股80萬股，為第四大股東，占該股總股本的0.17%。

　　從2009年12月18日的9.45元/股收盤價起步，申通地鐵幾乎單邊上漲，一路最高飆升至17.99元/股。短短兩個月，申通地鐵股價翻了將近一倍，截至昨天，該股報收17.99元/股。

　　新生代冠軍展博1期成立于2009年6月15日，其管理公司展博投資2008年初在深圳成立。近6個月時間以來，展博1期上漲34.65%，超越滬深300指數46.23個百分點，絕對收益在所有私募基金中排名第11位。

　　從相關資料來看，展博1期基金經理陳鋒出身券商。好買基金研究中心分析人士分析，在策略上，陳鋒傾向于選擇彈性大的股票，"寧愿錯過，也不做錯"，以控制風險，其去年擁有良好收益，很大程度上來自其2009年8、9兩月獨立于大盤的上漲以及2009年12月的抗跌。

　　不過，好買基金研究中心分析人士也稱，"寧愿錯過"使展博1期在2009年10月和11月的反彈行情中操作較為謹慎，第四季度其僅上漲4.39%，在全部私募基金排名中僅居247位。

私募、游資動向

　　2010-02-25日滬、深兩市個股機構、私募系資金凈流入排名前五(單位：萬元)：滬市前5名—— 新疆城建 9.99% 25216 、二重重裝 7.83% 21700 、中體產業 9.99% 20883 、實達集團 6.57% 10609 、上海九百 9.88% 9499 。深市前5名—— 銀河科技 9.95% 23853 、 萬 科Ａ 2.71% 11358 、 華蘭生物 5.18% 9840 、羅 牛 山 0.52% 9407 、 深南電Ａ 10.05% 7682 。

　　2010-02-25日滬、深兩市個股機構、私募系資金凈流出排名前五(單位：萬元)：滬市前5名—— 浦發銀行 5.49% -28737 、特變電工 -1.57% -3908 、寶鋼股份 -0.49% -3556 、 中國太保 1.05% -3553 、三峽新材 -0.74% -3408 。深市前5名—— 一汽轎車 -1.01% -6200 、 格力電器 3.92% -6089 、天馬股份 1.45% -5755 、TCL 集團 -0.69% -5248 、 遠興能源 -0.07% -5042 。

　　2010-02-25日滬、深兩市個股委成大單比排名前五(名稱/漲跌幅/大單比)：滬市前5名—— 二重重裝 7.83% 18.60% 、新疆城建 9.99% 8.96% 、正和股份 10.02% 8.51% 、實達集團 6.57% 8.11% 、 蘭州民百 6.13% 5.96% 。深市前5名——中原環保 10.00% 10.86% 、銀河科技 9.95% 10.61% 、深南電Ａ 10.05% 6.05% 、世紀光華 9.99% 5.18% 、 信隆實業 7.26% 4.40% 。

　　2010-02-25日滬、深市各方機構資金主動買入成交個股排名前二十一名—— 600986、000752、000806、000632、002141、002199、000544、600749、002016、000753、002197、600075、600093、600173、600346、600243、000567、600185、000925、600738、600614 。(主動買入成交：當成交價格以賣一、賣二、甚至賣三價格直接成交時，屬于主動買入成交，通常作多氛圍濃郁、同時比看內外盤數據更容易看出主力收集籌碼的力度，多加留意新出現在排名的股票。個股排名只代表有搜集的跡象，不代表我方推薦的觀點)。

　　市場傳聞

　　據傳,中原環保公司將磨料磨具資產與鄭州市污水凈化公司擁有的王新莊污水處理廠經營性資產進行置換，將成為一家公用事業領域的環保企業

　　據傳,江西水泥國務院節前通過工信部產業司淘汰落后產能細則，不久將公布，將刺激水泥股階段性機會

　　據傳,天寶股份公司年報具有高配送潛力

　　據傳,皖通高速公司是安徽省內唯一的公路類上市公司，廣泛受益于皖江城市帶產業轉移，公司業績增長潛力巨大

　　據傳,國興地產(多家地產公司與國興地產商談借殼事宜

　　據傳,億陽信通全資子公司億陽安全技術有限公司取得國家保密局頒發的涉及國家秘密的計算機信息系統集成(甲級)資質

　　據傳,片仔癀招商證券下周將組織聯合調研，并準備出報告推薦，首次強烈推薦評級，目標價格50元

　　據傳,亨通光電年報業績1。2元，10送10

　　據傳,柳工工程機械一月份銷售同比增加100%以上

　　據傳,凌云股份即將啟動定向增發

　　據傳,金馬股份買斷菲亞特、力普拉轎車技術的眾泰汽車將借殼上市

　　據傳,廈門信達近期準備定向增發募集資金，準備擴大旗下廈門信達光電科技有限公司Led產能

　　據傳,紅寶麗10送5股轉2股，業績大幅高于市場預期。

　　據傳,中國嘉陵中國兵器裝備集團公司2010重點運作中國嘉陵的重組，將成為軍工資產整合平臺；資產注入后業績有0.6到0.8.近期停牌公布重組情況.多家機構聯合調研

　　據傳,安泰集團(晉中煤炭資產整合，將獲得更多煤炭資源，多家機構聯合調研

　　據傳,四川湖山將在春節后獲得批文，注入機頂盒資產。從披露資料看，其規模和盈利能力強于同洲電子，但當前市值僅同洲的1/3。一旦資產置換完成，未來業績存在大幅增長空間。

　　據傳,中體產業《關于加快發展體育產業的意見》目前已通過國務院審批，進入最后修改階段，近期有望公布

　　據傳,華峰氨綸春節后，國內氨綸報價普遍上漲300-5000元/噸，目前40D價格維持在54000-57000元之間

　　據傳,深深房深圳獲得2011年第26屆大學生運動會的舉辦權，而大學生運動會的主會場就在深圳的龍崗區,公司在龍崗區有七萬多平米土地儲備，升值潛力巨大

　　據傳,中航重機公司近期可能獲得海外大單

　　據傳,西藏旅游在今后5年內西藏將重點開發布達拉宮景區等20個一級景區，以培育和提升西藏的世界知名旅游品牌

　　據傳,新湖中寶安信證券報告稱：2009年銷售遠超預期，使2010年業績高增長前景可期

★游資信息匯總：四川湖山  （000801 股吧,行情,資訊,主力買賣）將在春節后獲得批文，注入機頂盒資產。從披露資料看，其規模和盈利能力強于同洲電子，但當前市值僅同洲的1/3。一旦資產置換完成，未來業績存在大幅增長空間。

　　★游資信息匯總：中體產業  （600158 股吧,行情,資訊,主力買賣）本報記者獨家獲悉，《關于加快發展體育產業的意見》目前已通過國務院審批，進入最后修改階段，近期有望公布

　　★游資信息匯總：華峰氨綸  （002064 股吧,行情,資訊,主力買賣）春節后，國內氨綸報價普遍上漲300-5000元/噸，目前40D價格維持在54000-57000元之間

　　★游資信息匯總：深深房  （000029 股吧,行情,資訊,主力買賣）深圳獲得2011年第26屆大學生運動會的舉辦權，而大學生運動會的主會場就在深圳的龍崗區,公司在龍崗區有七萬多平米土地儲備，升值潛力巨大。

　　★游資信息匯總：中航重機  （600765 股吧,行情,資訊,主力買賣）公司近期可能獲得海外大單。

　　★游資信息匯總：西藏旅游  （600749 股吧,行情,資訊,主力買賣）在今后5年內西藏將重點開發布達拉宮景區等20個一級景區，以培育和提升西藏的世界知名旅游品牌。

　　★游資信息匯總：新湖中寶  （600208 股吧,行情,資訊,主力買賣）安信證券報告稱：2009年銷售遠超預期，使2010年業績高增長前景可期

　　★游資信息匯總：中原環保  （000544 股吧,行情,資訊,主力買賣）公司將磨料磨具資產與鄭州市污水凈化公司擁有的王新莊污水處理廠經營性資產進行置換，將成為一家公用事業領域的環保企業。

　　★游資信息匯總：江西水泥  （000789 股吧,行情,資訊,主力買賣）國務院節前通過工信部產業司淘汰落后產能細則，不久將公布，將刺激水泥股階段性機會

　　★游資信息匯總：天寶股份  （002220 股吧,行情,資訊,主力買賣）公司年報具有高配送潛力

　　★游資信息匯總：皖通高速  （600012 股吧,行情,資訊,主力買賣）公司是安徽省內唯一的公路類上市公司，廣泛受益于皖江城市帶產業轉移，公司業績增長潛力巨大。

　　★游資信息匯總：國興地產  （000838 股吧,行情,資訊,主力買賣）多家地產公司與國興地產商談借殼事宜

　　★游資信息匯總：億陽信通  （600289 股吧,行情,資訊,主力買賣）：全資子公司億陽安全技術有限公司取得國家保密局頒發的涉及國家秘密的計算機信息系統集成(甲級)資質。

　　★游資信息匯總：廈門信達  （000701 股吧,行情,資訊,主力買賣）：近期準備定向增發募集資金，準備擴大旗下廈門信達光電科技有限公司Led產能。

　　★游資信息匯總：金馬股份  （000980 股吧,行情,資訊,主力買賣）：買斷菲亞特、力普拉轎車技術的眾泰汽車將借殼上市。

　　★游資信息匯總：片仔癀  （600436 股吧,行情,資訊,主力買賣）：招商證券下周將組織聯合調研，并準備出報告推薦，首次強烈推薦評級，目標價格50元。

　　★游資信息匯總：中國嘉陵  （600877 股吧,行情,資訊,主力買賣）：中國兵器裝備集團公司2010重點運作600877的重組，將成為軍資產整合平臺；資產注入后業績有0.6到0.8.近期停牌公布重組情況.多家機構聯合調研.

　　★游資信息匯總：亨通光電  （600487 股吧,行情,資訊,主力買賣）：年報業績1。2元，10送10。

　　★游資信息匯總：紅寶麗  （002165 股吧,行情,資訊,主力買賣）：10送5股轉2股，業績大幅高于市場預期。

　　★游資信息匯總：柳工  （000528 股吧,行情,資訊,主力買賣）工程機械一月份銷售同比增加100%以上

　　★游資信息匯總：凌云股份  （600480 股吧,行情,資訊,主力買賣）：即將啟動定向增發。

　　★投資情報: 今年醫藥商業集中度加速提高 并購重組可期

　　根據光大證券的判斷，今年醫藥商業集中度將加速提高，并購重組可期，其三大催化劑是：①商務部接管醫藥商業必然力推大分銷集團；②行業內龍頭跑馬圈地，擴張并購競爭加劇；③基本藥物“省級招標，統一配送”有利龍頭企業擴大市場份額。2010年，行業行政區域壁壘將被打破，“跨區域”擴張和并購成為大趨勢。預計國內醫藥商業前10名的市場份額將由09年的36%，提高到2012年的46%，集中度提高加速明顯。

　　從投資角度考慮，光大建議配置醫藥商業投資組合，重點推薦國藥股份  （600511 股吧,行情,資訊,主力買賣）、南京醫藥  （600713 股吧,行情,資訊,主力買賣）、桐君閣  （000591 股吧,行情,資訊,主力買賣）、上海醫藥  （600849 股吧,行情,資訊,主力買賣）、華東醫藥  （000963 股吧,行情,資訊,主力買賣）。

　　★投資情報:汽柴油批發價連漲四日